佰利联90亿并购龙蟒钛业

国内钛白粉行业产量第二的河南佰利联化学股份有限公司(以下简称佰利联，002601.SZ)成功逆袭，将位居行业第一、总资产为佰利联两倍的四川龙蟒钛业股份有限公司吞并。

以耗费90亿元的代价，收购四川龙蟒钛业股份有限公司(以下简称龙蟒钛业)100%股权之后，佰利联将成为国内钛白粉行业龙头。

佰利联今日晚间公告的信息称，本次收购完成后，佰利联钛白粉产能将由现有26万吨/年提升至56万吨/年。该公司钛白粉产能排名将由目前全国排名第二上升至全国排名第一，全球排名第四。

定增百亿“蛇吞象”

无论是从公司总资产方面还是在行业内的排名而言，佰利联此次收购龙蟒钛业，均能称得上是一次“逆袭”。

龙蟒钛业设立与2001年2月，注册资本12亿元。龙蟒钛业股权结构中，自然人李家权持股40%，四川龙蟒集团有限责任公司持股33.13%，西藏龙蟒投资有限公司持股26.87%，龙蟒集团、西藏龙蟒、龙蟒钛业的实际控制人均为李家权。

《每日经济新闻》记者注意到，龙蟒钛业主营业务为钛白粉生产、销售，拥有“钒钛磁铁矿、钛精矿、钛白粉”的完整产业链。其钛白粉产品主要应用于涂料、油墨、塑料、造纸、橡胶等行业。

交易信息显示，近年来，龙蟒钛业钛白粉产销量规模持续保持行业首位。

2014年，该公司钛白粉产量将近30万吨，占全国总产量的12%左右，不仅居国内行业第一，也位居亚洲第一，世界第六。去年实现营业收入44.41亿元，归属于母公司所有者的净利润6.79亿元。

而佰利联去年钛白粉产量19.48万吨，占全国总产量的8%左右，居国内行业第二。

与此相应，按照佰利联披露的收购公告，截至去年年底，佰利联总资产为46.42亿元，归属于上市公司股东的净资产为22.13亿元。而经评估，截至去年年底，龙蟒钛业全部股东权益的评估值为95.1亿元。后经双方协商，此次交易价格确定为90亿元。

这意味着佰利联此次收购的对象，是体量约为其2倍的行业龙头，颇有“蛇吞象”的意味。

为筹集这笔巨资，佰利联采取的办法是向10名投资者定增股份来募集100亿元资金。除90亿元用于此次收购事宜外，其余资金用于偿还银行贷款以及补充运营资金。

跃居国内第一全球第四

对于佰利联而言，钛白粉行业日益扩大的市场需求吸引其为提高产量而费心。

佰利联公告称，钛白粉下游市场需求中涂料行业占比近六成，随着我国城镇化建设的不断发展，近年来我国对涂料产品的市场需求不断增长。2007年以来，我国涂料总产量年复合增长率达15.6%。2014年度我国涂料总产量已达1648.2万吨，居全球第一位。

而涂料产品作为钛白粉行业的第一大应用领域，其需求的持续增长将带动钛白粉产品需求的不断增长，为我国钛白粉企业提供进一步发展的机遇。

另一方面，国外市场的钛白粉需求也持续增长。根据海关总署的统计数据，截至2014年12月，我国钛白粉全年累计出口量达55.25万吨，同比增长37.08%，且已保持连续18个月的单月同比正增长。

然而，交易公告显示，2014年我国钛白粉全流程生产企业有46家，全国钛白粉总产量为243.5万吨。行业前五大企业的合计产量占全国总产量的38%左右，集中度不高，钛白粉行业的产能分布较为分散，与国际竞争企业仍有差距。

相比之下，在国际钛白粉市场上，行业的产能集中度高。2014年全球前五大钛白粉企业产能中，杜邦公司为117万吨，亨兹曼91.5万吨，科斯特77.8万吨，康诺斯52.2万吨、特诺38万吨。

事实上，国际市场也是佰利联看重的重要销售市场。

《每日经济新闻》记者梳理发现，2014年佰利联主营业务收入20.15亿元，其中9.74亿元来自国外市场，占比约48%。并且，佰利联此次还将在美洲设立全资子公司，加大其在国外的钛白粉产品销售。

值得一提的是，在此次收购龙蟒钛业完成后，佰利联钛白粉年产量将跻身亚洲第一全球第四，缩小与国际竞争企业的差距。

朱蓓摘编